洛南| 临江| 环县| 城阳| 安图| 阿荣旗| 广西| 隰县| 资兴| 江夏| 江油| 内黄| 大同区| 昌邑| 岑巩| 邯郸| 镇原| 宿豫| 庐江| 抚顺县| 南漳| 正阳| 牟定| 江孜| 北辰| 栾川| 香港| 刚察| 抚松| 浦江| 台北县| 邗江| 海兴| 郎溪| 琼海| 惠民| 拉孜| 延吉| 仪陇| 德钦| 资源| 丹寨| 博白| 高密| 福建| 临沧| 应城| 井陉| 普格| 建德| 奉贤| 澄迈| 四会| 广丰| 渭南| 广州| 石景山| 梧州| 天长| 杭锦后旗| 融安| 唐县| 新干| 山亭| 建始| 化德| 郧西| 清流| 大方| 琼中| 台山| 澧县| 南康| 荣成| 四方台| 虎林| 鹿邑| 湖北| 汉南| 丹巴| 杜尔伯特| 庆元| 贵德| 岐山| 永年| 临桂| 景谷| 石泉| 西林| 新建| 黄平| 南乐| 文县| 新都| 绵阳| 公主岭| 平昌| 古蔺| 顺平| 沈丘| 龙岗| 涠洲岛| 南昌县| 珠穆朗玛峰| 科尔沁左翼后旗| 浏阳| 连城| 来凤| 绛县| 大同区| 惠安| 鹤壁| 阿图什| 东西湖| 斗门| 乃东| 阳城| 广灵| 邱县| 台东| 水城| 天津| 毕节| 维西| 南浔| 集贤| 永修| 荔波| 永善| 南山| 徽州| 潼南| 东丽| 乌拉特后旗| 双江| 永和| 纳溪| 霍邱| 乳源| 新会| 陇南| 东兴| 炎陵| 奈曼旗| 纳溪| 湘东| 广河| 太和| 高安| 南京| 秀山| 献县| 敖汉旗| 定边| 枣阳| 沿河| 瑞金| 衡阳县| 金山屯| 平果| 周村| 清远| 金平| 鱼台| 梁子湖| 繁昌| 贵港| 康定| 尖扎| 孟村| 泉港| 马尔康| 孝义| 勐海| 方城| 镇赉| 理塘| 安新| 江安| 宜春| 富蕴| 林甸| 师宗| 遂宁| 瑞昌| 江川| 岑溪| 乌尔禾| 汶上| 鄂托克前旗| 洛川| 贵溪| 庆元| 行唐| 绵阳| 长乐| 耒阳| 山海关| 苍南| 赞皇| 信宜| 道真| 修武| 郧县| 南京| 定远| 平江| 方城| 深州| 永福| 汾西| 莱州| 洛南| 曲周| 浦北| 陆丰| 鹤峰| 福安| 株洲市| 星子| 五家渠| 北京| 潞西| 忻城| 灵川| 新津| 八达岭| 仙游| 尚义| 香格里拉| 清远| 衡阳县| 宁武| 阜宁| 阳朔| 平安| 衡南| 布拖| 日照| 吴江| 斗门| 武进| 黄冈| 襄阳| 旺苍| 大足| 华阴| 横山| 惠民| 云阳| 上蔡| 西畴| 大安| 前郭尔罗斯| 右玉| 日喀则| 汉源| 台中县| 泾县| 察雅| 黑山| 新田| 来安| 伊宁市|

瑶环路:

2019-08-18 10:32 来源:IT168

  瑶环路:

  他强调,党的十九大强调要坚定实施军民融合发展战略,形成军民融合深度发展格局,构建一体化的国家战略体系和能力。根宝还觉得奇怪,为什么老是要用胶布包着手?  没几天,根宝就明白了,别以为我不知道。

北京、天津、石家庄、太原、郑州、济宁等34个地级及以上城市已发布橙色预警,及时采取减排措施,并提醒公众做好健康防护。  实现乡村振兴,摆脱贫困是前提,这也是习近平心中非常牵挂的事。

  他还回应了关于从内地撤资的话题,称这种说法不属实,没有基本的经济常识。《基本法》规定,原在香港实行的司法体制,除因设立香港特别行政区终审法院而产生变化外,予以保留。

    今年初,李嘉诚出席集团周年晚宴时就已透露,若自己退休,会转任集团的资深顾问;若连基金会主席也退任的话,他称会交由长子李泽钜任主席,次子李泽楷任副主席。在这个实施方案中,将要求电商平台、外卖规定平台和物流企业提供绿色消费的选择。

  在16日下午的发布会上,除宣布退休外,李嘉诚还谈到香港高房价等问题。

    虽然这轮冷空气的影响并不如上轮猛烈,但由于缺少了水汽,夜间天空晴朗少云,辐射降温更加明显。

    突出以才荐才  在京承担国家和本市科技重大专项、重大科技基础设施、重大项目和工程等任务或进行其他重要科技创新的优秀杰出人才,近3年获得股权类现金融资亿元及以上的发展潜力大的创新创业团队领衔人或核心合伙人,可以为团队成员推荐申请人才引进。引进人才的配偶和未成年子女可随调随迁。

    越来越多的家长重视孩子的汉语学习,除了出于孩子未来发展的考虑,还有近年来儿童语言习得研究的发展。

  经市委常委会会议研究、中央纪委审核并报中共中央批准,决定对管委会党委予以改组。  实现乡村振兴,摆脱贫困是前提,这也是习近平心中非常牵挂的事。

  至此,文身成为中国足坛这两天的头号热词。

    年龄可放宽至50岁  为更好地为人才松绑放行,解除后顾之忧,人才引进年龄原则上不超过45周岁,三城一区引进的可放宽至50周岁,个人能力、业绩和贡献特别突出的可进一步放宽年龄限制。

  香港政府日前向立法会政制事务委员会提交《国歌法》本地立法的讨论文件,规定应由特首规定奏唱国歌的场合奏唱国歌时出席者须肃立庄重中小学生须学唱及了解国歌历史禁改歌词及歪曲贬损等行为,违法者可被罚款5万元及监禁3年。农业农村部党组副书记、副部长余欣荣主持会议。

  

  瑶环路:

 
责编:
首页 > 财经频道 > 正文

海通证券姜超:棚改货币化安置对地产市场影响几何?

2019-08-18 08:24
作者:姜超
来源: 微信公众号姜超宏观研究

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
考虑到未来两年内棚改货币化安置面积将见顶回落、缺乏产业支撑而单纯依靠政府出资实现的地产销售难以持续,我们认为未来棚改货币化对地产销售的拉动将减弱。
  关键是个性表现在什么方面,我们职业球员的思想观念的引导和教育在青训过程中严重缺失,国家队的种种表象只是聚焦了我们足球圈的一些本质而已。

  摘要:

  三四线地产超预期热销,原因何在?

  今年以来,不同线级城市的地产销量出现明显分化,一季度全国地产销量增速19.5%,其中重点40城销量增速仅6.3%,而非重点城市(主要为三四线城市)销量增速高达29%。另一方面,我们注意到,从区域上看,本轮三四线地产销量回升并非仅限于“一二线周边”,而是全局性走强;从时间上看,三四线地产热销始于16年初,量、价走势与一二线保持同步。这两个现象意味着三四线地产超预期热销并非仅仅缘于楼市限购限贷政策下的一二线需求外溢,应有更重要的因素构成支撑。我们认为核心原因是15年以来的“棚改三年计划”,尤其是提高棚改货币化安置比例,相当于政府出资支持买房。

  起底“棚改货币化安置”:从棚改1.0到棚改2.0.

  大规模棚户区改造始于东北地区,05年10月住建部出台《关于推进东北地区棚户区改造工作的指导意见》,拉开棚改帷幕。棚改1.0阶段(05-15年),逐步确定了“政府主导,市场运作”的模式,征收补偿采取实物安置和货币补偿并重的措施,由被拆迁人自愿选择。其中,实物安置主要是通过建设新房的方式,即拆房子还房子,但这种安置方式的过渡周期较长,也增加了人员安置费用。但受限于资金问题,棚改1.0阶段,工程推进进度较慢。08-14年间棚改开工量维持在250-300万套。

  15年6月国务院颁布《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》,棚改由1.0进入2.0,棚改补偿模式由实物货币安置并重转向货币安置优先。棚改货币化安置,是指府直接以货币的形式补偿被拆迁棚户区居民,而后居民再到商品房市场上购置住房。而央行在14年推出的PSL(抵押补充贷款)创新性政策工具,部分解决了棚改货币化安置的资金问题。央行通过PSL向国开行发放贷款,国开行通过棚改专项贷款向地方政府发放贷款,地方政府通过货币化安置向棚户区居民发放补偿款,地方政府拆迁卖地后偿还国开行贷款,国开行偿还央行贷款,形成资金流的闭环。PSL余额从15年5月的6459亿,一路上升至17年2月的2.2万亿,国开行棚改贷款余额也从14年末的6362亿,翻番至15年底的1.3万亿。

  棚改货币化安置对地产市场影响几何?

  导致全国地产销量“虚高”。我们估算14-16年棚改货币化安置面积分别为0.4亿平米、1.5亿平米和2.5亿平米,分别占当年住宅商品房销售面积的3.8%、13.6%和18.2%,均逐步抬升。估算17年棚改货币化安置面积升至3.1亿平米。15、16年,剔除棚改货币化安置面积的影响后,住宅商品房销量增速分别降至-3.6%和13.5%,17年1季度降至12.3%。考虑到未来两年内棚改货币化安置面积将见顶回落、缺乏产业支撑而单纯依靠政府出资实现的地产销售难以持续,我们认为未来棚改货币化对地产销售的拉动将减弱。

  难阻地产投资回落趋势。从宏观层面看,地产销售领先地产投资2-3个季度,意味着下半年地产投资增速将见顶回落。从微观层面看,土地供给放开令一二线土地购置和新开工有望出现回升,但占比、力度均较有限,三四线仍处去库存阶段,开放商购地、开工意愿或仍然受到抑制。因而综合看,棚改货币化安置或无力提振地产投资,也无法改变下半年地产投资增速持续回落的局面。 


  正文:

  1. 三四线地产超预期热销,原因何在?

  今年以来,不同线级城市的地产销量出现明显分化。1季度全国商品房销售面积同比增速19.5%,其中重点40城(主要为一二线城市)销量增速仅6.3%,而非重点城市(主要为三四线城市)销量增速则高达29.0%。事实上,16年930楼市限购限贷政策出台后,重点城市地产需求边拐头向下,但非重点城市地产需求仅小幅回落,而后明显回升。这一分化引发市场的猜想:这是否是缘于楼市限购限政策下的需求外溢?或是人口回流导致的需求回流?

  与此同时,我们还注意到以下两个现象:

  一是从区域上看,本轮三四线地产销售的回升,并非仅限于“一二线周边”的三四线城市,而是全国各地区三四线城市普遍回升。比如,1季度东、中、西部地区房地产销售增速分别为13.4%、26.3%和25.1%.

  二是从时间上看,本轮三四线地产热销,并非始于16年10月,而是始于16年年初,其量、价走势基本上与一二线城市保持同步。但因量、价涨幅与一二线存在明显差距,此前尚未引起市场关注。

  这两个现象意味着,本轮三四线地产热销,从范围和时间上,很难仅用需求外溢或人口回流来解释,应该有别的更重要的因素,对三四线地产需求形成支撑。我们认为,三四线地产超预期热销,应与15年以来的“棚改三年计划”有关,尤其是其中的棚改货币化安置。

  2. 起底“棚改货币化安置”

  2.1棚改1.0:实物和货币安置并重,政府主导,市场运作

  棚户区改造行动早在上世纪90年代就散见于部分地市,其时主要是满足城市更新的需要。较大规模的棚户区改造行动肇始于于东北地区,05年10月,住建部(其时为建设部)出台《关于推进东北地区棚户区改造工作的指导意见》,拉开了地区层面大范围棚改化工程的序幕。

  棚户区改造在推动之初经历了诸多尝试,后来随着工作的开展,一些指导性原则才逐步确立。如最早在推动东北地区棚户区改造时,提出的是“政府组织,市场运作。个人出资,政府帮助”的办法,政府起到组织和帮助的作用,其领导地位并不突出。在后期逐渐意识到个人和市场力量有限,难以筹措棚户区改造所需的资金,还造成沉重的负担,因此,“政府主导,市场运作”的模式被逐渐确定下来,即强调政府在棚户区改造中的主导作用。

  棚改1.0阶段的典型标志,是在此期间,征收补偿采取实物安置和货币补偿并重的措施,由被拆迁人自愿选择。其中,实物安置主要是通过建设新房的方式,即拆房子还房子,但这种安置方式的过渡周期较长,也增加了人员安置费用。

  受限于资金问题,在棚改1.0阶段,棚改工程的推进进度较慢。14年7月国务院办公厅发布《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》,提出各地区在制定棚户区改造规划时要“量力而为,尽力而行”。08-14年间棚改开工量维持在250-300万套。若按12年末4200户存量估算,棚改工程需12-14年完成。

  2.2 棚改2.0:货币化安置优先,PSL助力建设

  15年6月国务院颁布《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》,棚改补偿模式由实物货币安置并重转向货币安置优先,棚改由1.0进入2.0.棚改2.0区别于棚改1.0的最大特征,在于补偿模式由实物安置和货币安置并重转向货币化安置优先。棚改货币化安置,是指政府直接以货币的形式补偿被拆迁棚户区居民,而后居民再到商品房市场上购置住房。

  在棚改2.0时代,之所以政府敢于倡导成本更高的货币化安置方式,在于央行推出的PSL(抵押补充贷款)创新性政策工具,部分解决了棚改货币化安置的资金问题。PSL(抵押补充贷款)是中国人民银行于2014年4月创设,其目的是为支持国家开发银行等政策性银行加大对“棚户区改造”重点项目的信贷支持力度,给开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。央行通过PSL向国开行发放贷款,国开行通过棚改专项贷款向地方政府发放贷款,地方政府通过货币化安置向棚户区居民发放补偿款,地方政府拆迁卖地后偿还国开行贷款,国开行偿还央行贷款,形成资金流的闭环。

  由于一二线城市棚改货币化安置套数占比很小,因此PSL相当于对三四线城市定向货币宽松。从PSL的期末余额来看,其规模扩张态势明显,从2015年5月的6459亿,在不到两年的时间内,已增加至2017年2万亿左右的规模。从PSL每月新增贷款量上来看,15年5月至17年3月期间,每月平均新增贷款约800亿元,有力地支持了棚户区的改造建设。

  除了PSL给棚改货币化安置提供了有力助力之外,与棚户区改造相关的企业债券发行以及金融工具创新也给棚户区改造货币化安置的资金问题提供了支持。发改委于13年8月颁布的《关于企业债券融资支持棚户区改造有关问题的通知》中明确表示,凡承担棚户区改造项目建设任务的企业均可申请企业债,并将融资规模上限比例由60%放宽至总投资的70%,对专项用于棚户区改造项目的发债申请,发改委将按照“加快和简化审核类”债券审核程序优先办理。

  在14年5月,国家发改委下发的《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》中,更是进一步地对棚改化项目的融资需求进行扶持。通知表示,要研究推出棚户区改造项目收益债券,而且该债券不占用城投发债指标,并且对实施棚户区改造的地方城投类企业发债不再实行分摊还本的强制性债券方案设计。

  在对企业通过发债融资以筹措棚改化资金的大力度支持下,通过发改委批复用于棚改化的企业债券项目也在15年后开始增加,给货币化安置所需资金的募集提供了直接融资通道。发改委网站披露的信息显示,2015年至2017年间,发改委共批复棚改化相关企业债数量172只,江苏省发行的用于棚改化的企业债数量最多,共38只,浙江省紧随其后,发行28只,其余省份发行数量均在20只以下。

  从批复的募集资金额度上来看,在2015年至2017年间,发改委批复的172只棚改化相关企业债,批复的平均募集资金额度为11.37亿元。虽然北京在此期间只批复了2只棚改化相关企业债,但其平均批复的募集资金额度高居榜首,达21.65亿,福建省紧随其后,批复1只募集金额为18亿元的企业债。平均来看,批复数量较少的省份,批复的平均募集资金额度越高。

  在企业债券融资过程中,金融创新也给棚改货币化安置提供了不少支持。“债贷组合”专项债券就是有代表性的一例。“债贷组合”专项债券是按照“融资统一规划、债贷统一授信、动态长效监控、全程风险管理”的模式,由银行为企业制定系统性融资规划,根据项目建设融资需求,将企业债券和贷款统一纳入银行综合授信管理体系,对企业债务融资实施全程管理的创新性金融工具。

  14年7月,国务院办公厅印发《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》,明确提出“与开发性金融政策相衔接,扩大‘债贷组合’用于棚户区改造范围”。8月,国务院在《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中指出,“加快推进棚户区改造”和“扩大东北地区额棚户区改造项目‘债贷组合’债券发行规模”。而国开行等通过“债贷组合”这种直接与间接融资相结合的方法,为筹集棚改所需的长期、大额和低成本资金开辟了新渠道。

  截止目前,全国银行间债券市场共交易7只与棚改化项目相关的债券品种,共募集棚改化资金77.75亿元,发行时的票面利率在4.50%-7.95这一区间内。其中,15年发行的债券品种利率水平明显低于13年和14年。虽然,“债贷组合”专项债券相比于PSL所提供的资金规模有限,但却扩展了棚改化资金的来源。

  3. 棚改货币化对房地产市场影响有多大?

  3.1 “虚高”的地产销量

  棚改货币化安置对地产销售影响有多大?

  今年2月23日,国新办举行房地产和棚户区改造有关情况新闻发布会。根据住建部部长陈政高、副部长陆克华在发布会上的介绍,15年棚改开工601万套,16年开工606万套,17年计划目标是600万套。15、16年棚改货币化安置比例分别为29.9%和48.5%,其中16年棚改货币化安置去库存2.5亿平米。而根据住建部在2019-08-18《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》发布会上的介绍,13、14年棚改面积分别为323万套和470万套,其中14年货币化安置比例约为10%.

  14-16年棚改货币化安置面积持续上升。假定单套面积保持不变,我们可以根据棚改套数、货币化安置比例估算历年棚改货币化安置对应的商品房销售面积。16年棚改606万套,货币化安置比例48.5%,对应294万套、2.5万亿平米,即单套面积85平米。据此,我们估算14年-16年棚改货币化安置面积分别为0.4亿平米和1.5亿平米和2.5亿平米,分别占当年住宅商品房销售面积的3.8%、13.6%和18.2%.

  估算17年棚改货币化安置面积3.1亿平米。17年棚改计划开工600万套。虽然我们无从得知17年棚改货币化安置比例,但可以根据各省制定的目标大致估算。20个公布数据的省份16年棚改货币化安置比例均值为53.4%,与16年全国安置比例48.5%基本相当。而从已经公布的17个省份数据看,17年各省普遍上调了棚改货币化安置比例,均值为59.1%。因而我们中性预测17年全国棚改货币化安置比例为60%,据此估算17年棚改货币化安置面积为3.1亿平米,较16年继续上升,但增幅减少。

  棚改货币化安置同样导致地产销量增速“虚高”。15年棚改货币化安置面积1.5亿平米,较14年新增1.1亿平米,为15年住宅商品房销量增速贡献10.5%,剔除这部分影响后,15年销量增速仅-3.6%。类似的,16年新增棚改货币化安置面积1亿平米,为16年住宅商品房销量增速贡献8.9%,剔除这部分影响后,16年销量增速仅13.5%.17年新增棚改货币化安置面积0.6亿平米,为17年住宅商品房销量增速贡献4.3%,剔除这部分影响后,1季度销量增速仅为12.3%.

  未来棚改货币化安置对地产销售拉动将减弱。按照住建部官员在14年3月《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》发布会上的介绍,棚户区改造要在2020年前基本完成,其中2015-2017年完成700万套、2018-2020年1000万套。但15、16年实际已执行1207万套,17年计划执行600万套,这意味着未来三年棚改开工套数或将大幅回落,即便考虑到货币化安置比例持续上升,货币化安置面积也将见顶回落。实际上17年新增货币化安置面积已较16年下滑。另一方面,这类单纯依靠政府出资实现的地产销售,缺乏产业发展支撑因而难以长期持续,未来对地产销售的拉动效应也将逐渐消退,地产销售也将回归居民自主意愿购买为主。

  3.2 地产投资回落趋势难阻

  棚改货币化安置对地产投资影响有多大?

  从宏观层面看,地产投资滞后于地产销售。而回顾去年以来的地产销量增速:去年1季度冲高至33%,2、3季度降至25%左右,4季度大跌至14%,今年1季度略反弹至19%。与之相应的,地产投资增速在去年4季度冲高至10%,今年1季度微降至9%。根据以往经验,地产销量通常领先地产投资2-3个季度,这意味着今年2季度地产投资增速有望维持相对高位,但下半年地产投资存在下行风险。

  而从微观层面看,楼市调控政策和棚改货币化安置两方面因素影响,不同线级城市地产投资存在明显分化。一方面,随着放开土地供给,一二线城市土地购置和新开工有望初现回升,但占比较小、回升力度也较有限。另一方面,三四线城市乃至全国地产库存仍在去化,且三四线城市在经历了长期的高库存、去库存后,未来短期内开发商购地、开工意愿或仍然受到抑制。因而综合来看,目前全国土地购置、地产新开工均较低迷,制约未来地产投资改善。我们判断棚改货币化安置或无力提振地产投资,也无法改变下半年地产投资增速持续回落的局面。

(责任编辑:DF070)

您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099

    Sitemap

    网技联2017技术年会隆重举行,思拓合众获邀参加 | 罗斯:重返球场只因热爱 愿为篮球付出一切 |邓莎《妈超3》遭低分滑铁卢 大麟子小奶音萌化全网 |
    国际车展炫技乘客至上,司机靠后 | 热-确定了!成都中心城区扩至6环13区,想知道东南西北怎么发展就 | 中国版原油期货上市在即 将重塑定价话语权
    锐参考 外媒眼中的中国新“超级城市”成都:正在颠覆你的想象 |专访《中国诗词大会》总导演:展现人生诗歌故事 | “渤海粮仓”春耕忙 |
    “高压”杜尚奖·法国当代艺术现场展 | 罗智强:依“管中闵案”道德标准 我要去告发蔡英文 | [新闻直播间]全国信访局长会议 2017年网上信访同比上升79.4%
    拒赔于法无据 顺风车拉客出事故 保险公司应理赔 |山西将重点扶持民办众创空间和民办科技企业孵化器-地方新闻-时政频道-中工网 |95汽油比92的贵几毛钱 两者有什么区别 |
    国务院专门发文促进全域旅游 送你10大旅游福利 | 锐参考 外媒眼中的中国新“超级城市”成都:正在颠覆你的想象 | 专访《中国诗词大会》总导演:展现人生诗歌故事
    《速8》硬汉健身全解析!没练好肌肉 都不敢自称老司机 周杰伦演唱会歌迷点蔡依林的歌 昆凌就坐在台下昆凌蔡依林周杰伦 王俊凯最新古装造型曝光 眉眼中都是戏 一中国籍船长在韩国获刑1年半 被指“非法捕捞” 筑牢青少年防毒拒毒的防火墙
    港媒内地金融科技投资创新高 与全球趋势反向而行 必看!拐卖女性新骗术升级!女学生被囚禁21年、杀死全村人复仇…每一个案例都触目... 划分责任清单,明确投诉路径——国家信访局负责人详解《依法分类处理信访诉求工作规则》 中央网信办宣讲团来宁夏宣讲党的十九大精神
    吉美彩票官网| 姚记彩票App| 三分pk10规律| 2分快三豹子| 2分赛车口诀| 幸运快3输钱| 一分赛车网址| 三分赛车口诀| 爱上彩票平台| qq分分彩代理| 分分快三规律| 华彩彩票App| 大地彩票官网|
    永旺直播平台| 爱乐透彩票| 彩经彩票投注| 粤海彩票官网| 福德正神注册| gg彩票网站| 3分彩注册| 三分赛车单双| 五分快3漏洞| ig彩票投注| 幸运快3技巧| qq分分彩口诀| 彩盈彩票平台|
    特色早餐店加盟 春光早餐加盟 早点小吃加盟连锁 早点快餐店加盟 卖早餐加盟
    中式早点加盟 来加盟 早点加盟哪家好 必胜客加盟费及加盟条件 早餐饮品加盟
    北京早餐车加盟 新尚早餐加盟 早点夜宵加盟 天津早点加盟 早点加盟店排行榜
    早点来加盟 早餐加盟什么好 早点连锁加盟 健康早餐加盟 早点小吃加盟排行榜